美元才是“阿喀琉斯之踵”
《国际金融报》：按照前面的分析，贸易失衡对美国意味着什么？美国人真的很担心贸易失衡吗？
南开虚拟经济组：贸易理论直到今天还在对学生们不厌其烦的讲述“比较成本”、“比较优势”、“资源禀赋”等基础上的“国际分工”论,离心机详细信息请关注http://www.zjgyt.com。现在我们发现，美国用来与世界相交换的主要不是高科技产品，而是债券和其他金融资产。这与20世纪80年代以前的认识大相径庭。美国国债也变成了资源禀赋和比较优势。于是国际分工就变成：中国人干活，产品卖给美国人用，然后将赚来的美元再以购买债券和金融资产的方式借给美国人。这就是有史以来最妙的“国际分工”和“资源禀赋”。
只要美国人手中有美元，只要中国和世界其他国家的人还在辛勤劳作，只要阿拉伯国家地下还有资源，只要人们还接受美元，这个游戏就可以无限期玩下去。与其将这种关系瞅作是“贸易”关系，倒不如将其观作是统治关系，是金融统治和被统治的关系。
美国增加出口的愿望在金融危机之前就没能做到，在美国现在的财政赤字已经高达1.5万亿美元以上的时候，减少常常项目逆差就更加困难。根据新古典的理论，财政赤字一定会转化为贸易逆差。无论哪个学派的理论都不会推导出这种情况下美国贸易逆差会减小的结论。其实，在金融危机以前，持续了近30年的常常项目逆差已经成了美国经济的常态。只要有足够美元支付它的贸易赤字，就像危机前一样，美国经济就不会受到外来的什么影响。贸易失衡对美国来说充其量不过是“癣疥之疾”。
从国际贸易角度观，人民币升值与美元贬值除去包含“搞垮中国”的含义之外，对美国贸易失衡的作用并无本质区别。美国出口的产品中低价的必需品很少，这就意味着无论美元贬值还是人民币升值对其出口意义有限。美元从2004年以后到金融危机之前曾大幅度贬值，包括对欧元、人民币、日元等贬值，幅度在10%以上，换句话说，就是曾经出现过所有货币兑美元的升值，却并没有对美国常常项目逆差有丝毫改善。
美国最大宗的出口项目是债券，无论是美元大幅度贬值引起大规模抛售美元债券，还是因为大规模抛售美元债券引起美元贬值（不是抛售美元债券换取美元现金，而是换取其他货币资产或实物资产）都会引起美国虚拟经济的崩溃，如果再次受到金融危机的打击，美国将会一蹶不振，从此衰落下去。虚拟经济缩水的持续就不再能够靠会计准则的变化和时间延长来掩盖，情况会更糟。当其他国家自己的金融越来越成熟，从而不再依赖美国金融业的时候，美国恢复虚拟经济去日地位的余的就会越来越窄，这将影响到美元的国际本位地位，这才是美国的心腹之患。如果美国的经济学家真没有人明白这一点，实在是一种悲哀。
《国际金融报》：既然美国很清晰其心腹之患何在，那其采取的救市措施和去杠杆化政策意在何为？
南开虚拟经济组：美国针对金融危机的救市措施主要是目的是免于金融崩溃。
第一，如果没有政府救市，不但美国五大投行中的3个会倒闭，已经倒闭的140多家银行不复存在，而且花旗、AIG、房利美、房的美，以及CIT等一系列大银行和金融机构都会倒闭，美国银行系统会完全崩溃，说伯南克挽救了美国经济并不为过。
第二，美国政府增加财政赤字的支出不是主要用于刺激经济，而是用于补窟窿，注资是为了使金融机构不死，这同凯恩斯在经济衰退时的经济刺激措施大相径庭。
第三，美国政府对汽车和房地产等的补贴虽然属于凯恩斯的刺激性政策，但是美国制造业由于成本过高，竞争力偏低，这种刺激只要停止,因为等你几年以后回来读这个博士学位越野摩托车，正常的经营活动就难于维持。所以，美国救市的1.5万亿美元基本不属于刺激性政策，而是免死的救命钱。
美国在检讨金融危机原因时，基本上将其归咎于长期低利率政策导致的高杠杆率以及对金融业疏于监管所致。在这样的一致认识下，美国随后的政策走向就必然是“去杠杆化”和“加强金融监管”，现在甚至管到金融机构的详细薪酬上。